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在投资中,你什么也不能相信,但你必须相信周期。
浏览: 发布日期:2019-03-24

资料来源:有益于财富

好资产变成坏资产,坏资产又变成好资产,这是一个循环。。 成功投资的关键是理解周期。 每件事都有一个循环,所以在这个循环中肯定会有起伏和重复的循环。。

橡树资本霍华德马克斯在《循环》中告诉我们,你不能相信任何投资,但你必须相信循环。。 只要有人在那里,就有一个循环。。 正如马克·吐温的名言,历史不会重复细节,但过程会重复相似之处。。

作者:刘建伟

资料来源:本文是译者对《循环》序言的综合汇编,略作删改。

霍华德? 先生。 马克思的作品总是给读者新的启示。。 投资者的思维是线性的,但经济和金融市场有周期。 循环是创造和消费财富背后的巨大力量。 成功的投资者往往无法被习惯性的线性思维所控制,努力理解、把握甚至控制周期。。

-苗建民

中国股票投资者都知道股神巴菲特,并且喜欢阅读巴菲特年报中写给股东的信。。 然而,你知道巴菲特喜欢读谁写的信吗?

橡树资本霍华德马克每年都会给客户写几份投资备忘录,分享他对投资的想法和见解,就像巴菲特写给股东的信一样。。 巴菲特说:

“我会打开邮件,第一次读霍华德·马克思的备忘录。 我总能从中学到很多,尤其是从他的书中。 “

可以让巴菲特关注和欣赏的是,霍华德·马克思的投资成就当然也非同寻常。。

霍华德·马克斯出生于1946年,比巴菲特小16岁。 1978年,他开始投资高收益债券(被称为垃圾债券)。 他是垃圾债券的第一个专业机构投资者。。 他后来创立了橡树资本公司( Oak Capital ),该公司目前管理着超过1200亿美元的资产,其中71 %是债务投资,不良债务投资数量居世界之首。。

一天,巴菲特建议霍华德·马克斯将这些投资备忘录整理成一本书:“如果你写一本书,我会给你写推荐信。”。 此后,霍华德·马克斯开始整理手稿,努力完成《最重要的投资》。 巴菲特收到了手稿,并按照承诺提出了建议:“这是一本罕见的好书。“。 ”

之后,霍华德·马克斯写了第二本书《循环》。“。 这本书只讨论了周期,还是基于他过去20年写的投资备忘录,增加了新的想法和见解。。 这本新书也得到许多著名投资大师的推荐,其中之一是巴菲特的老投资伙伴查尔斯·芒格( Charles Munger ),他被誉为“两条腿的活书架”。”。

《循环》一书告诉我们如何从历史事件中吸取教训,以便更好地把握未来。。 “

人生成功的三个主要因素是时间、地理位置、人类和谐,而第一个因素是时间。。 成功投资的三个主要因素是时机、股票选择和分配,在时机上排名第一。。

选择最重要的是时期,这本书是谈论这个时期的最好的书。《循环》是关于教你如何理解循环、分析循环和应对循环,它们分别对应于本书的三大部分:理解循环的三大法则、九种分析循环和应对循环的三步操作。

理解循环三定律

? 1、不走直线必须走曲线

未来是光明的,道路是曲折的。任何事件的发展都不会是一条直线,而是一条起伏的曲线。在市场周期中,经历大幅上涨后将出现大幅下跌,经历大幅下跌后将出现大幅上涨。股票市场就像大海,总是涨跌互现。然而,投资者通常只看到股市波动,但他们并不认为有因果关系。上升过程积累了下降的能量,最终导致下降。下降过程积累了上升的能量,最终导致上升。

? 2、不一样,只是相似

历史不会重复过去的细节,但历史会重复类似的过程。霍华德·马克斯( Howard Marks )解释了投资周期,上升和下降的方向会重复类似历史的模式,但上升和下降的幅度不会重复类似历史的幅度。股票市场总是涨跌互现,这很相似,但是涨潮有多高,退潮有多深时有所不同。这是因为随机性。因此,周期的总趋势是,我。e。总的方向,是可以预测的,但是具体的趋势,我。e。上升和下降的程度,无法预测。

?3、少走中间,多走极端:

市场周期围绕基本趋势线或平均线上下波动。在市场达到极限后,它总是会回到中心点或平均值。然而,当市场回到中心点后,它不会停止,而是会继续奔向相反的极端。所以市场要么走向极端,要么走向极端。股票市场只会一直上下波动,要么升到极限,要么降到极限。

然而,海水的上升和下降范围通常是有限的和有规律的。偶尔会遇到台风和巨浪,波动范围和持续时间很难预测。股市波动、大牛市和大熊市像台风一样强大,涨幅或跌幅更大,持续时间更长,更不可预测。

有三种类型和九种分析周期

自然界的循环是非常有规律的。人们参与的经济活动、企业活动和投资活动的周期非常不规则,容易走向极端。因为人性决定了这些循环要么走向极端,要么走向极端。要研究循环,先研究人,先研究人,先研究人性,人性的表现就是心理和情感。

? 1。基本循环

经济周期、政府管制的逆周期、企业利润周期。

经济周期取决于国内生产总值周期。影响因素是参与生产的总人口和生产效率。

政府管制的逆周期实际上反映在政府管制的逆周期上,它平滑了经济波动。这主要取决一彩娱乐主管于货币和财政政策,但政府官员无法准确预测经济周期。

理论上,所有企业的产出总和是一个国家的国内生产总值,但企业利润的波动幅度是国内生产总值的两到三倍,甚至更大。主要原因是企业使用两种杠杆——操作杠杆和财务杠杆。经营杠杆和财务杠杆导致企业销售收入的变化扩大到企业利润的变化更大。经营杠杆和财务杠杆的水平取决于企业管理者的决策。

? 2。心理周期

心理摆和风险态度周期。

投资就像硬币的两面;它是不可分离的。积极的一面在追逐利润,而消极的一面在冒险。在追求利润的过程中,投资者面对证券的心理和情绪就像一个钟摆,在恐惧和贪婪的极端之间来回摆动。

股票市场的情绪波动就像钟摆的运动。钟摆来回摆动形成一个弧形,其中心完美地描述了钟摆的“平均”位置。但事实上,钟摆在弧的中心停留了很短的时间,很快就过去了。

相反,钟摆几乎大部分时间都在走向极端。弧的每一端都有一个极值点。钟摆要么摆动到极限点,要么摆动远离极限点。然而,每当钟摆接近极限点时,不可避免的结果是钟摆迟早会将其方向反转到弧的中心点,而且无论如何它肯定会反转。

事实上,摆向极限点摆动的运动本身为摆提供了反向和稍后返回中心点的能量。投资市场也形成了钟摆式的波动:

从兴奋到沮丧;?

从为好事件欢呼庆祝到担心坏事件;

从过高的价格到过低的价格;?

从贪婪到恐惧;?

从乐观到悲观;?

从风险承受能力到风险规避;?

从信任到怀疑;?

从相信未来价值到坚持现在就有真正价值;?

从抢购到恐慌性抛售。

这种从一个极端到另一个极端的摇摆现象是投资界最明显的特征。投资者的心理就像一个钟摆。他们在很长一段时间里走向极端,要么走向一个极端,要么走向另一个极端。投资者很少停留在中心点,也很少采取让人们开心的中庸之一彩娱乐网站道。

从投资的另一面承担风险的角度来看,投资者对风险的态度也是周期性的起起落落,从过度的风险厌恶到过度的风险容忍度。

? 3。市场周期

股票市场、信贷和不良债务市场、房地产市场。

与其他周期相比,信贷周期有很大的影响。事实上,企业借入短期资金,进行长期投资,因为短期贷款或短期债券和商业票据的利率最低。然而,企业投资的项目周期要长得多,所以企业在旧债务到期时不断地进行融资和借入新债务。

然而,当经济形势好的时候,即使是最差的企业也可以借钱。 当经济形势不好时,即使是最好的企业也很难借钱。从窗户大开到突然关上,是冰和火,变化很快。贷款机构对企业的贷款和个人住房贷款也是如此。

信贷周期对经济周期特别敏感,对企业的利润周期以及经济和市场都有很大影响。次贷危机实际上是极端信贷周期引发的危机,次贷危机引发了全球金融危机。

不良贷款投资实际上是破产企业的违约贷款和债券,中国银行称之为不良资产。如果垃圾债券仍然被称为“垃圾”,那么坏账甚至不是“垃圾”。普通投资者会避免这种情况,这也是不良贷款有很大赚钱机会的根本原因。然而,不良贷款的投资风险极高,只有少数专家能发挥好。

房地产周期是美国次贷危机的根源,也是中国人最关心的周期。

房地产周期有三个特征:

一是产品从构思到交付客户需要几年时间,房地产周期长波动大,对房地产投资的盈利能力有很大影响,尤其是对烂尾楼的投资。

第二个特点是开发者只看到树,而看不到森林。他们只看到自己。他们没想到许多同龄人会有同样的想法。结果,出现了一种“群体”现象。市场不是太热就是太冷。

第三个特点是投资者盲目相信股市和房价会一直上涨。然而,这本书的作者显示阿姆斯特丹绅士运河区的房价在350年后翻了一番。不要相信这个传说,它不是真的。

股票市场周期是最重要的一彩娱乐注册市场周期,甚至我们通常所说的市场也是股票市场。

股票市场周期有三个特征:

第一个特点是,从多层次构成的角度来看,股票市场周期整合了所有其他周期,随机影响形成了股票市场的波动周期,股票市场周期既受其他周期的影响,也受其他周期的影响。简而言之,基本面加上心理因素决定了市场场景。市场形势反过来影响基本面和心理方面。

第二个特点是从波动幅度来看,价格会有很大的偏差,因为投资者不是理性的经济人,他们的心理和情绪会有很大的波动,所以资产的买卖价格会有很大的偏差。这是投资机会和投资风险。

第三个特点,从过程的角度来看,大牛市和大熊市有三个阶段。伟大牛市的三个阶段是:

一些人认为基本面有所改善,股市略有上涨。

一些人看到基本面改善,股市上涨。

每个人都看到基本面改善,股市大幅上涨。

相反的是熊市的三个阶段。

用巴菲特的话来总结,首先要做的是聪明人,最后要做的是傻瓜。

在第三阶段,为什么最终会出现疯狂的上涨? 这就像双方之间的拔河比赛。在大牛市的最后阶段,卖方投降并依次加入买方。结果,市场大幅上涨。然而,因为没有人再卖出去,市场最终没有上涨。一有麻烦,市场就开始逆转和下跌。

因此,人们常说,我一买下它,市场就开始下跌。因为你是最后投降的人之一。

处理三步操作的循环

理解循环的三个规律只有一个目的:处理循环,利用循环,从而获得更多的利润和更高的绩效。

总之,应对周期包括三个步骤:知识渊博、勇敢和准备充分。中国人常说他们有勇气和洞察力。事实上,知识第一,勇气第二。仅仅有勇气和知识是不够的。也有必要做好准备,以防万一。

? 1。有见识的

-现在周期中的市场在哪里?。只有看清现在一彩娱乐主管,我们才能把握未来。

作者的方法是测量市场的温度,即使用一些关键指标来衡量市场估值水平以及市场情绪是太热还是太冷。市场情绪非常具有感染力。很难让每个人都喝醉,我在丹尼尔市独自醒来。?

? 2。勇敢一点

——别人贪婪时恐惧,别人害怕时贪婪,这也是巴菲特成功投资的秘诀。从冒险的角度来看:别人越不谨慎,他们就越谨慎。

我们知道市场波动总是周期性的。市场上涨得越高,下跌的可能性就越大。我们应该早点卖掉它。另一方面,市场下跌越低,上涨的可能性就越大。我们应该及时购买。

但是说起来容易做起来难。熊市的每个人都惊慌失措,其中几个人有勇气勇敢地进入市场购买。? 在牛大,每个人都很贪婪,有些人有勇气卖掉房子,勇敢地离开。? 但是要想成功,就必须这样做。难怪成功的投资者往往只有少数人。

? 3。准备妥当

-准备好在三个方面犯错误。

首先是你的错误,但是人们会犯错。

第二是市场以外的意外事件,如风暴、洪水、地震、海啸、日本核泄漏、英国英国退出欧盟和中美贸易战。

第三是市场自身的错误。市场已经将这个错误保留了很长时间,超过了你能保持头寸安全的时间。! 你的分析是对的,你做的也是对的。但是市场并没有后悔。直到你弄坏了仓库,市场才迅速纠正了这个错误。你没能坚持到天亮,在黎明前的漫漫长夜里死去,因为你没有想到黎明前的夜晚会如此漫长和艰难,你的弹药和食物都用完了。

因此,作者哀叹投资的最大秘密是生存,不是赢家当国王,而是剩下的人当国王。

巴菲特说:“我不想要99 %的成功机会,而是1 %的破产机会。”。"

摘要

中国人喜欢说男人一定会赢。投资者倾向于过度自信,认为人们肯定能战胜市场。

作者谈到了市场周期,以帮助一彩娱乐登录投资者战胜市场。然而,他最后指出,投资者应对周期受限有两个原因:人不是神,能力有限;有时候,人不如天堂好。要成为一个完美的投资者,关键在于理解自己的局限性。

然而,投资者如此用心地研究周期,追求投资的成功。然而,他们没有意识到投资的成功本身有一个周期。失败是成功之母,成功是失败之母。

最后,我们必须从终点回到起点。事实上,这本书只有一句话:循环总是存在的。我们经常投资失败,因为我们认为“这次不同”。事实上,直到后来才发现,这一次仍然是一样的,这一循环将永远持续下去。

在投资中,你什么也不能相信,但你必须相信周期。只要有人在那里,就有一个循环。正如马克·吐温的名言,历史不会重复细节,但过程会重复相似之处。

*文章的观点仅代表作者的观点,并不代表公众的观点。 本文的建议仅供参考。


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